한국조선해양 주가 전망 배당금 목표주가 실적분석(2022년 8월 2일)

한국조선해양 주가 예상 배당금 목표주가 실적분석(2022년 8월 2일)

HSD모터는 1999년 12월 30일에 설립되어 종합 엔진 생산 전문업체로 현재 선박엔진사업, 부품판매사업, 디젤발전사업 및 환경오염방지시설이하 SCR업을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 주요 사업 내용은 아래와 같습니다.

투자포인트

동사의 투자포인트는 1수주 및 판매 수익 증가 2DF 엔진 점유율 증가 3한화임팩트의 인수다. 1 제조업에서 가장 중요한 수주 및 매출이 증가하고 있습니다. 2022 년 수주는 1 조7,694 억원으로, 2021 년에 비해 69.8, 2020 년에 비해서는 무려 194.4 증가하였습니다. 이는 2022년 판매 수익 7,642억원의 231.5에 달합니다. 2023년 1분기 말 현재 수주잔고는 2조 4,928 억원으로 전년도 판매 수익 기준 3.3 년치에 해당하는 잔고를 확보하였습니다.

엔진회사의 수주잔고가 3 년치 넘게 쌓였다는 것은 조선사로 치면 6 년치에 달하는 수주잔고를 쌓았다는 의미라고 할 수 있어요. 동사는 조선사와 달리 사업구조가 단순하여 일회성 비용 발생의 개연성이 적고, 매출이 늘면 영업이익률이 늘어나는 진실한 실적 추이를 보일 예정입니다.

Valuation

매수의견 BUY, 목표주가 12,000 원으로 커버리지를 시작합니다. 12MF 예상 BPS 4,123 원에 Target PB 2.9 배를 적용하였습니다. 1실적이 BEP 구간을 지나 본격 상승의 초입이라는 점 2한화임팩트의 인수로 그간 약점이었던 메탄올 DF 엔진의 증가 및 그룹사 수혜가 기대되는 점을 감안하여 동사의 2022 년 평균 PB 2.4 배에 할증 20를 부여하였습니다. 선박 기자재 제조업체로서 멀티플 2.9 배는 일견 높아 보일 수 있어요.

그러나 조선사에 비해 실적 불확실성이 작아 실적 흐름이 안정적이고, 한화오션삼성중공업이라는 2 대 업체를 주 고객으로 하는 한꺼번에 진행하여 한국을 따라 있는 중국 조선소까지도 주요 매로 삼고 있어 어느 한 쪽에 치우치지 않는 다변화된 판매 수익 구조로 오히려 국내 빅 3 조선사보다.

한국조선해양 사업분야 조선사업

한국조선해양은 1972년 조선일을 시작한 이래 조선 계열사인 현대중공업,현대미포조선,현대삼호중공업은 1972년 조선일을 시작한 이래 세계 유수의 고객사와 함께 성장해 왔어요. 40년 이상 쌓아온 깜짝 놀랄만한 설계 기술과 여러가지 건조 경험을 바탕으로 세계 1등의 지위를 유하고 있다고 합니다. 최신 생산설비와 깜짝 놀랄만한 인적자원을 갖춘 조선사업 부문은 뛰어난 기술력으로 2012년 세계 최초 선박 건조량 1억 톤의 신기록을 달성하였으며 2018년 말까지 모임 내 조선 3사에서 총 4.011척의 선박을 성공적으로 인도하였다고 합니다.

한국조선해양 그룹은 과거의 성과에 안주하지 않고 친환경선박,스마트선박과 같은 새로운 수요에 대해서도 능동적으로 대처하고, 연속적인 기술혁신을 통해 경쟁령을 더욱 강화시켜 나갈 것이라고 했습니다.

2023 년 실적 전망

HSD 엔진의 2023 년 매출은 9,618 억원, 영업이익은 407 억원으로 추정합니다. 고정비 부담이 있는 낮은 판매 수익 구간을 넘어 분기 판매 수익 2 천억원 이상을 무난히 유지할 것으로 예상됩니다. 과거 실적을 바탕으로 판단 시 영업이윤 BEP 를 낼 수 있는 매출은 약 8,000 억원 정도입니다. 동사의 주요 매인 한화오션과 삼성중공업의 매출은 최소한 20252026 년까지 상승 구간이며, 동사의 수주와 매출은 조선소를 그대로 따라간다.

즉 올해를 포함 최소한 향후 3 년간은 흑자 폭을 늘리며 실적 상승할 예정입니다. 국내 2 사뿐 아니라 다수의 중국 조선소까지도 고객으로 두고 있는 동사의 실적은 만에 하나 한국 조선소의 점유율이 다소 낮아지더라도 손쉽게 지켜볼 수 있어요. 대상 국가를 막론하고 가격과 마진율이 높은 DF 엔진의 수주와 판매 수익 비중이 높아지고 있는 점은 또다른 플러스 요인입니다.

한국조선해양 기업실적 분석

매출액은 오르고 있지만 영업이익과 당기순이윤 영업이익률 순이익률 EPS,PER등은 하락하고 있는걸로 보여집니다. 202206 기준으로는 점점 적자를 벗어나고 있는 모습이 보이기 시작합니다. EPS는 주당순이익을 뜻합니다. 기업의 순이익당기순이익을 유통주식수로 나눈 수치를 말합니다. 즉 1주당 얼마의 이익을 창출하였느냐를 나타내는 지표로 보통 1년 단위로 1주당 수익 지표라 할 수 있습니다.

BPS는 주당순자산을 뜻합니다. 주당순자산은 기업의 주식 1주당 가지는 순자산에 대한 가격을 나타낸 지표입니다. 주당 순자산 BPS는 주식 1주 기업이 가진 청결한 자산에 관하여 얼마의 가격을 가지는 지표라고 볼 수 있습니다. PER는 1주당 벌어들이는 순이익에 비해 주가가 몇 배가 되는지를 나타내는 지표입니다.

자주 묻는 질문